簡(jiǎn)介：常州強(qiáng)力電子新材料股份有限公司成立于1997年，總部位于江蘇省常州市，2011年10月整體變更為股份有限公司。2015年3月公司股票在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。目前總股本2.57億，流通股本0.99億;截止2016年11月7日總市值為105億元，流通市值40.5億。強(qiáng)力新材主要產(chǎn)品為光刻膠專用化學(xué)品，分為光刻膠用光引發(fā)劑(包括光增感劑、光致產(chǎn)酸劑等)和光刻膠樹脂兩大系列。公司的產(chǎn)品按照應(yīng)用領(lǐng)域，分為四大類：印制電路板(PCB)光刻膠專用化學(xué)品(光引發(fā)劑和樹脂);液晶顯示器(LCD)用光刻膠光引發(fā)劑;半導(dǎo)體用光刻膠光引發(fā)劑;其他用途光引發(fā)劑(非光刻膠領(lǐng)域使用)。

　　注：光刻膠是由光引發(fā)劑(包括光增感劑、光致產(chǎn)酸劑)和光刻膠樹脂、單體(或活性稀釋劑)三種主要化學(xué)品成分和其他助劑等專用化學(xué)品組成。股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司控股股東、實(shí)際控制人錢曉春、管軍，錢曉春與管軍系夫妻關(guān)系，合計(jì)持有公司 51.27% 的股份。錢曉春為公司創(chuàng)始人，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。公司十大股東中，錢彬?yàn)殄X曉春與管軍之子，持有公司 4.5%的股份，管國勤與管軍系姐妹關(guān)系，持有公司 1.31%的股份。 公司前十大股東合計(jì)持有股份比例達(dá) 75.28%，實(shí)際控制人及其親屬合計(jì)持有公司57.08%的股份，股權(quán)相對(duì)集中。光刻膠市場(chǎng)分析：

　　國內(nèi)光刻膠受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及國內(nèi)電子化學(xué)品的迅速發(fā)展，需求增速遠(yuǎn)高于全球，我國光刻膠技術(shù)相對(duì)薄弱，每年我國需要大量進(jìn)口光刻膠。目前國內(nèi)從事光刻膠研發(fā)和生產(chǎn)的單位主要有北京科華微電子材料有限公司和蘇州瑞紅電子化學(xué)品有限公司，上市公司中有飛凱材料、強(qiáng)力新材等企業(yè)。公司業(yè)績(jī)：

　　從公司的歷史數(shù)據(jù)來看，公司近五年來營收年均復(fù)合增速為15.5%，年均復(fù)合增速為19.7%，綜合毛利率從2011年的38%提升至2015年 的44.6%，盈利能力在逐步提升，毛利率也在不斷改善。根據(jù)2016年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.24億元，同比增長(zhǎng)32.4%;扣非凈利潤(rùn)8077萬元，同比增長(zhǎng)27.10%，保持快速增長(zhǎng)。公司未來發(fā)展方向分析：

　　從PCB業(yè)務(wù)和LCD業(yè)務(wù)對(duì)比看，公司的主營構(gòu)成向 LCD 專用化學(xué)品傾斜。2016年2月擴(kuò)張產(chǎn)能的募資，減少400 噸PCB 光刻膠光引發(fā)劑產(chǎn)能，新增15 噸LCD 光刻膠光引發(fā)劑產(chǎn)能，亦可看出公司未來的發(fā)展方向?yàn)長(zhǎng)CD光刻膠(半導(dǎo)體光刻膠占公司總營收不足3%，不作具體分析)。

　　LCD光刻膠競(jìng)爭(zhēng)格局：目前主要包括彩色光刻膠和黑色光刻膠，是LCD制造業(yè)的關(guān)鍵上游材料，其技術(shù)壁壘極高，幾乎被數(shù)家日本、韓國廠商所壟斷，近幾年韓國及臺(tái)灣的個(gè)別廠商才開始進(jìn)入。其所用的專用化學(xué)品如顏料、光引發(fā)劑、樹脂等原料，性能要求特別，品質(zhì)要求苛刻，彩色光刻膠主要生產(chǎn)商有JSR、LG 化學(xué)、CHEIL、TOYOINK、住友化學(xué)、奇美、三菱化學(xué)，占全球產(chǎn)量超過90%;近幾年，臺(tái)灣達(dá)興、新應(yīng)材逐步進(jìn)入彩色光刻膠行產(chǎn)業(yè)。黑色光刻膠行業(yè)的集中度更高，主要生產(chǎn)商 TOK、CHEIL、新日鐵化學(xué)、三菱化學(xué)、ADEKA，占全球產(chǎn)量超90%。中國在該領(lǐng)域目前處于起步發(fā)展階段。

　　強(qiáng)力新材生產(chǎn)的LCD彩色光刻膠和黑色光刻膠用高感度光引發(fā)劑成功打破了跨國公司在該領(lǐng)域的壟斷，相關(guān)專利在中國、歐盟、日本、韓國等國家均已獲得授權(quán)。強(qiáng)力新材產(chǎn)品已被三菱化學(xué)、東京應(yīng)化、旭化成、新日鐵化學(xué)、LG等世界各大LCD光刻膠廠商認(rèn)證和采用，公司已經(jīng)躋身全球LCD產(chǎn)業(yè)鏈，市場(chǎng)份額較小。公司2016年上半年募資擴(kuò)大的產(chǎn)能預(yù)計(jì)四年達(dá)產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)后，將年新增銷售收入9,610萬元，凈利潤(rùn) 4,034 萬元。

　　核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司以技術(shù)起家，十分注重技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)，公司的部分高管具有很強(qiáng)的技術(shù)背景和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司董事長(zhǎng)技術(shù)出身，獨(dú)立研發(fā)PCB光引發(fā)劑并創(chuàng)立公司，后續(xù)參加了公司所有產(chǎn)品的研發(fā)，并獲得多項(xiàng)專利。公司副總李軍和莫宏斌都曾經(jīng)供職于旭化成公司，加入強(qiáng)力新材后幫助公司成功開發(fā)并推廣LCD光引發(fā)劑。公司管理層的產(chǎn)業(yè)技術(shù)背景，將幫助公司未來在新的項(xiàng)目的開發(fā)和儲(chǔ)備上更加具有市場(chǎng)敏感性和前瞻性。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：項(xiàng)目投產(chǎn)需較長(zhǎng)時(shí)間，光刻膠技術(shù)替代更迭較快;公司的LCD光刻膠目前市場(chǎng)份額較小，難以與國外巨頭競(jìng)爭(zhēng);新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期;公司客戶的新材料樣品不能被他們的客戶認(rèn)證的話，新產(chǎn)品的認(rèn)證周期的風(fēng)險(xiǎn)也很大。

　　股價(jià)表現(xiàn)：公司近三月累計(jì)漲幅為2.14%，化工板塊同期漲幅為13.81%，滬深300同期漲幅為4.73%，公司股價(jià)表現(xiàn)較為低迷，跑輸同板塊及滬深300指數(shù)。在液晶面板及集成電路產(chǎn)業(yè)向我國轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)確定的背景下，從長(zhǎng)期來看，公司會(huì)明顯受益，主要是技術(shù)突破及產(chǎn)業(yè)更迭過快，公司能否跟上步伐尚需觀察，中長(zhǎng)期的投資者對(duì)此可給予適當(dāng)關(guān)注。

　　免責(zé)聲明：本文信息均來源于公開材料，所提及的觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成具體投資決策建議。