受益于公消[2011]65 號文取消及綠色建筑發(fā)展，聚氨酯保溫板行業(yè)將持續(xù)增長：聚氨酯保溫板占?xì)W美國家外墻保溫市場75%，我國僅10%，其阻燃性能為B1 級，K 值低于0.025，是保溫性能最好的材料。2012 年底[2011]65 號文的取消放開了A 級限制，各地方政府實踐中采用禁止或限制B2 級材料的方式，聚苯乙烯市場份額有望被聚氨酯板取代。今年10 月1日起執(zhí)行的《建筑外墻外保溫系統(tǒng)的防火性能試驗方法》，有望阻止聚苯乙烯板和劣質(zhì)聚氨酯板獲得B1 資格，以紅寶麗公司為代表的大廠將從中獲益。

綠色建筑指滿足《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T 50378-2006)的節(jié)能減排建筑。2012 年財政部、住建部宣布補(bǔ)貼三星級綠色建筑80 元/平方米，2013年1 月發(fā)改委《綠色建筑行動方案》提出到2015 年新增綠色建筑超10 億平米，而2012 年底我國存量僅不到1 億平米。若國家推出相應(yīng)綠色建材標(biāo)準(zhǔn)，則聚氨酯板市場有望爆發(fā)增長。我們測算13～15 年我國聚氨酯板市場總量達(dá)0.75、0.96、1.2 億平方米，公司將持續(xù)受益于增長大趨勢。

公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)異丙醇胺、硬泡聚醚均為國內(nèi)龍頭，持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)線以環(huán)氧丙烷深加工為核心，主要產(chǎn)能為：1)用于合成表面活性劑、水泥外加劑、石油脫硫劑等產(chǎn)品的異丙醇胺4 萬噸/年，未來將進(jìn)一步替代乙醇胺。2)主要用于合成冰箱保溫板的硬泡聚醚產(chǎn)能15 萬噸/年。外墻保溫市場放量有望在2015 年全國新增10 萬噸/年需求。公司近年來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，收入跟隨產(chǎn)能擴(kuò)張而不斷增長，異丙醇胺毛利率常年保持在25%，硬泡聚醚毛利率15%，為公司發(fā)展帶來充分保障。

年產(chǎn)1500 萬平米聚氨酯保溫板、1200 萬平米EVA 封裝膠膜將拉動公司快速擴(kuò)張：公司1200 萬平米EVA 項目已于2011 年底投產(chǎn)，年產(chǎn)1500 萬平方米聚氨酯保溫板項目第一條、第二條生產(chǎn)線分別于2012 年底、2013 年3月投產(chǎn)，共形成750 萬平方米產(chǎn)能，2012 年實現(xiàn)銷售收入1714 萬元。受益于聚氨酯板行業(yè)前景，公司將重新回到高增長通道。