受下游需求不振,產(chǎn)品降價(jià)等因素影響,公司收入增速放緩,毛利率較去年下降1.80個(gè)百分點(diǎn)。下游汽車(chē)領(lǐng)域需求仍然一般。公司下游主要應(yīng)用于汽車(chē)、光伏、電子電器、工程機(jī)械等,其中汽車(chē)約占公司收入50%左右,汽車(chē)領(lǐng)域維修用膠約占公司汽車(chē)領(lǐng)域收入70%左右,汽車(chē)制造用膠主要集中在商用車(chē)領(lǐng)域。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑影響,汽車(chē)運(yùn)輸需求減少,進(jìn)而對(duì)維修膠的需求產(chǎn)生一定影響;汽車(chē)制造領(lǐng)域,2012年1-8月,商用車(chē)產(chǎn)量累計(jì)增速為-7.13%,需求仍相對(duì)低迷。光伏領(lǐng)域產(chǎn)品面臨降價(jià)。公司在光伏領(lǐng)域產(chǎn)品包括太陽(yáng)能背材以及背材用膠,光伏行業(yè)目前仍處在深度調(diào)整中,應(yīng)對(duì)于此,公司下調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格。

我們維持前期盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.76元、0.90元、1.10元,相對(duì)于公司2012年10月22日13.03元的收盤(pán)價(jià),2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為17.1倍、14.5倍、11.7倍;公司作為國(guó)內(nèi)工程膠粘劑龍頭企業(yè),未來(lái)將受益國(guó)內(nèi)中高端粘膠劑的進(jìn)口替代,我們維持公司“增持”投資評(píng)級(jí),維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.15元,對(duì)應(yīng)2012年20倍市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示:INSERT INTO [lzx].[dbo].[tb_new]([id],[type],[title],[source],[personal],[image],[contents],[time],[number]) VALUES (1)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);INSERT INTO [lzx].[dbo].[tb_new]([id],[type],[title],[source],[personal],[image],[contents],[time],[number]) VALUES (2)下游行業(yè)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);INSERT INTO [lzx].[dbo].[tb_new]([id],[type],[title],[source],[personal],[image],[contents],[time],[number]) VALUES (3)公司新業(yè)務(wù)開(kāi)拓的不確定性。